Los Tiger Cubs: La PayPal Mafia de los Hedge Funds
Historia de una de las principales dinastías de hedge fund managers
Conocéis la Paypal Mafia? Sabéis que en el mundo de los hedge funds, hay una "mafia" igual o peor? Os suenan...
Tiger Global (hedge fund que se metió a VC y alborotó el gallinero)
Coatue (top investor)
Archegos (hizo volar 36B$ hace unos meses)
Son todos Tiger Cubs, y hay más…
Julian Robertson
Todo empieza con Julian Robertson, que falleció este 24 de agosto a los 90 años (DEP). Creó Tiger Management en 1980, uno de los mejores hedge funds de la historia. Tiger cerró en el 2000, antes de que estallara la .com (le estaba yendo mal con las tech)
Pero su influencia sigue…
Julian Robertson fue uno de los pioneros de los hedge funds. Sus resultados hablan por si solos:
14 años > SP500
+25% TIR Neta entre 1980 y 2000
Apuestas arriesgadas (longs y shorts)
Su estilo era usar análisis fundamental para apostar por las mejores compañías y ponerse en corto a las peores
FT sobre la estrategia de Tiger y de sus Cubs
Historia de Tiger
1980 empieza con $8M - 54,9% TIR
1987 varios años buenos hasta un bache. -1,4% ese año
1991 ficha Dr Aroon Stern
1997 buenos años. Ya en 23B$ AUM
1998 pierde 1,8B$ (-4%). Turbulencias USD/YEN
1999 se reduce a 8B$ (.com) - 19% yoy
2000 cierra
Julian y Tiger debían tener algo, porque muchos muchos de los analistas que trabajaron ahí pasaron a formar algunos de los hedge funds más conocidos de los últimos años (los Tiger Cubs)
Aparte, Julian invirtió en varios otros hedge funds (los Tiger Seeds)
Tiger buscaba gente muy competitiva y que hubiera sido excelente en campos como el deporte
“Once somebody had a certain amount of IQ, it really wasn’t as relevant as you think to their success” Alex Robertson, hijo de Julian y presidente de Tiger Management a día de hoy
Incluso tenían un psicoanalista para ayudar a contratar gente (que llegó a ser COO) - Dr Aaron Stern (un experto en narcisismo)
Los Tiger Cubs
Hay fuentes que dicen que casi 200 hedge funds tienen su origen en Tiger. La única firma que se le acerca, en cuanto a hedge funds que nacieron de ahí, es el hedge fund de Soros (Financial Times)
Y ojo que estos fondos no han sido poca cosa. Y la mayoría comparten el go big or go home. Y algunos son polémicos. Mucho.
Todos los managers se han hecho de oro, claro. Aunque si te lees info de algunos, te comentan que por lo general ya venían de muy buena familia, nada nuevo.
Algunos de los Tiger Cubs más importantes, de acuerdo con el FT:
Retornos de los Tiger Cubs
Retornos de algunos Tiger Cubs a sus inversores, según el Financial Times, hasta diciembre de 2020:
Lidera Lone Pine con 42,3B$
En total estos 7 fondos habían generado 162,5B$ para sus inversores entre finales de los 90 y diciembre de 2020
Not bad (a ver reajuste 2022)
Artículo de FT sobre el tema para los que podáis leerlo (peña de icade - e imagino que otras unis - recordad que seguís teniendo cuenta)
Decía go big or go home, ¿por qué? Porque estos fondos parecen ser de los que van a saco. Aprovechar los ciclos alcistas como si no hubiera mañana. Luego que pasa, cambia el mercado y entras en recesión y igual que ganaban los que más, pierden los que más.
Algunos lo que hacen es coger una industria y ponerse en largo con las compañías buenas y en corto con las malas (Tiger original o Coatue)
Otros les da igual las valoraciones y pagan lo que sea (total, alguien vendrá después y esto seguirá subiendo) (Tiger Global)
Así, a algunos Tiger Cubs (y a muchos hedge funds) no les ha ido bien este año (Resultados enero-abril 2022)
Tiger: -44% - Ha evaporado 16B$ de capital de sus inversores
Viking: -9%
Coatue: -15%
Algunos de estos fondos están entre los "worst performers" Q1 2022
A modo de ejemplo, algunos de estos Tiger Cubs tenían en su portfolio algunas de las acciones que peor lo han hecho este 2022 (Bloomberg)
(muchas de ellas os resultarán conocidas)
Otro detalle, la posición de los Tiger Cubs (en conjunto) en algunas de estas acciones:
Carvana (-84%): 11%
Farfetch (-77%): 9%
Posiciones bastante relevantes. Estos gestores son colegas. Hablan de las compañías, invierten juntos, ¿y quién sabe si las empujan arriba?
Detalle tambén de los principales Tiger Cubs todos vendiendo a saco en el Q1 2022 (sobre todo Tiger) - Bloomberg
Más info sobre como lo han hecho estos Tiger Cubs este 2022:
Mencionemos algunos de los casos más sonados...
Tiger Global - AUM (Assets Under Management) = 125B$ (google)
Conocido por: Intentar cambiar las reglas de como funciona el VC y ponerse a invertir capital 100x más rápido en 100x más startups que lo que era normal
Resultado: Incierto
2020 +62%
2022 -44% (hasta mayo)
De Tiger dicen que su estrategia era buscar obtener una TIR menor, pero pudiendo invertir más capital y más rápido, lo que acaba siendo atractivo para los LPs (sus inversores), que tienen que invertir cantidades enormes de dinero (más rotación de capital)
Antes de que el mercado tech empezara a caer (finales de 2021, principios de 2022), Tiger Global estaba de moda. Vaya cracks que se llevan todos los deals (pagando más por ellos - mayores valoraciones).
Ahora que el mercado giró hacia abajo... Llevan unos resultados muy negativos. Y la duda estará si acabarán siendo los bagholders (los que son los últimos en invertir y se quedan con la cara de tontos porque pagaron de más por startups que no lo merecían)
Los inversores de Tiger Global que confiaron en el fondo desde el principio (2001), cuando Chase tenía 25 años, habrían obtenido ya 43x su inversión (brutal) (FT, diciembre 2020)
El cambio de estrategia lo empezaron a hacer en los últimos años (esto esta por ver si funciona)
Para más info sobre Tiger, Mario Gabriele escribió un artículo muy bueno
Coatue - 70B$ AUM (Google)
Conocido por: Invierten desde VC (growth) hasta compañías que están en bolsa, invirtiendo en largo en las mejores y en corto en las peores
Resultado: exitoso
2020 +47%
2022 -17%
Este no es tan polémico. Otro muy buen artículo de Mario Gabriele
Hablemos de otro de los casos más polémicos...
Archegos - AUM = 0$ (llegó a tener 36B$)
Conocido por: Ser una de las mayores catástrofes en cuanto a fondos de los últimos años. Pasó de tener 36B$ a nada. Hizo esfumarse mucho dinero, sobre todo de Credit Suisse (-5,5B$) y de Nomura (-2,85B$)
Resultado: Catástrofe
Resumen:
Estaban apalancados en bolsa, con diferentes bancos que no hablaban entre ellos, y el nivel de apalancamiento era brutal
Según subían sus apuestas en bolsa, Archegos se apalancaba más
Un día las acciones bajaron y todo estalló - margin calls, etc.
(Marzo 2021)
Está ahora en los tribunales el fundador de Archegos
Pues aquí tenéis un poco de info sobre los Tiger Cubs, su origen, quienes son, y que han hecho
Seguro que habíais oído hablar de muchos ya (Tiger y Archegos?)
A mi la historia me pareció bastante interesante, y tengo intriga por ver como les irá